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盛宝集团首席经济学家:美联储将在2019年停止加息

来源:AG亚游官方入口   发布时间:2019-11-23   点击量:95

    盛宝集团首席经济学家、首席投资官史蒂恩•雅各布森(Steen Jakobsen)表示:“盛宝已经开始出售美国股票,并向中国股市增仓。”

    史蒂恩·雅各布森在12月15日中欧国际商业和工业研究所举办的“阿尔法峰会”上开玩笑说:“鲍威尔不是经济学家,他实际上是个律师。”意大利人“经济上困惑,不能偷窃。”他还说“我一直认为世界上最重要的中央银行。”甚至人民币有望成为明年最强的货币,可能达到6.6。

    作为欧洲资深金融家,史蒂恩·雅各布森也对欧洲感到担忧。他大胆地预测,到2019年,欧盟可能会陷入衰退,进入负利率阶段,然后走向大规模自由化。”事实上,这些欧洲央行决策者和政客并非一群务实的人……我认为我们不能在三月前达成协议,因为现在英国不知道它想要什么。

    以下是史蒂恩·雅各布森演讲的全文。这篇课文是华尔街当场用速记法汇编的。演讲者本人没有证实这一点。

    让我们看看未来。预测未来需要我们了解历史。2018年的历史主要围绕我所谓的四个“骑士”展开。2018年总体来说并不好。95%的投资回报是负的。这是两年期国债利率。其利率一直低于十年期国债利率。首先,我们需要明白,当今世界没有传统的商业周期。一些大学或商学院可能会教你商业周期,但是自2008年以来,这个周期就已经被打破了。现在,我们可能会经历一个始终在循环的信贷周期。如果你没有生产力,在经济增长和进入经济之前,你很难维持信贷额度。这是十年来我们见过的最低音量。我们称之为“信用蛋糕”。“信贷蛋糕”越小,蛋糕就越小,每次削减的成本就越高,部分原因是美联储采取了非常紧缩的货币政策。这一紧缩政策是因为2018年的利率上升是自第二次世界大战以来前所未有的,所以信贷蛋糕正在缩小,而且每一块蛋糕的成本越来越高。因为2018年的能源价格非常高,最后如果你想把这块蛋糕卖给世界其他地方,全球化已经过去了。一些压力,也就是说,这是信贷周期中最糟糕的一年。

    从这张图表中可以清楚地看到,全球信贷刺激方案现在非常糟糕。90年代的情况相似,2000年的情况相同。你知道,在股市崩盘的那些年里,我们需要中央银行的救助。此外,我们也担心货币价格上涨。从这个页面我们可以看到,价格非常非常高,这是由美联储主席决定的。鲍威尔不是经济学家。他实际上是个律师。他的政策似乎是这样的:“我是鲍威尔,美联储主席。我将继续推动经济下滑或股市下滑。在此之前,我将继续提高利率。”

    但我们也知道,美联储终有一天会停止加息。我想说的是,昨天股市达到了40年来的最低水平。我们非常期待美联储停止加息。我认为12月份会加息,但会很温和。因为现在我们必须考虑美国经济的形势,这个现代蛋糕的规模和价格,以及全球经济的总体形势,因为紧缩的货币政策将影响中国和其他新兴市场的趋势。

    我一直觉得世界上最重要的中央银行是中国人民银行,不是因为我现在在中国发言。我知道全世界98%的投资者花了很多时间解释美联储的政策,但我们都知道美国会发生什么。每次出差错,利率都会降低,但是中国人民银行会复杂得多。

    今天上午听了盛松成先生的介绍,我们还发现中央银行的政策实际上更难制定,因为他们必须考虑如何逐步开放人民币汇率市场和如何稳定汇率。此外,中国现在比美国占全球信贷蛋糕的18%以上,中国占全球信贷蛋糕的18%以上。贷款结构的重要性和影响力已经超过了美国。中国的货币政策现在松弛,我认为明年存款准备金率将下降两到三次。明年的财政政策将更加宽松。我国现行的货币政策将进一步提高人民币币值,需要考虑中美贸易问题。

    从信贷的角度,我们可以知道未来九个月的经济增长情况。你在报纸上读到的任何有关信贷的新闻都会影响未来九个月的趋势。也就是说,你如何预测明天的股市形势?你可以在九个月前看报纸,看看当时有什么信贷和货币措施。

    但是我们不仅要看9个月,还要看长期趋势,所以我现在看到的是未来9个月的风险,但我不知道之后会有什么不确定性。

    2015年后,中国的信贷环境将会紧张。现在我们的信用很紧。明年,中国的信贷状况可能与世界相反。美联储将进一步放松。我刚才说过,今年的大部分投资都处于亏损状态。如果我们用“信用蛋糕”这个比喻,我们应该说我们现在处于历史低点,甚至比2008年和2009年的蛋糕还要小。

    我们如何扭转这种局面?我认为,采取政策扭转衰退比2008年和2009年更加困难,因为中国已经采取了大量宽松政策,发放了大量贷款,所以现在基础很大。我认为明年春节前会有一个大的政策措施。

    展望2019年,我认为这张图表至关重要。经过上一季度中国信贷冲动的一些关键转折点之后,未来一两个周期应该会有上升趋势。因此,我们对未来8个月的信贷冲动趋势进行了预测,并与中国的PMI进行了比较。我们可以看出,明年第一季度中国经济增长将周期性放缓。我还预计,明年同期股市将下跌。

    2019年会发生什么?一是中国将更加放松货币政策,如基准,以刺激消费和经济。这个图表显示了美联储在2019年可能提高利率的百分比。起初,市场预期美联储在2019年两次加息,现在为零。也就是说,在短短两个月内,市场对美联储的鹰派态度已经转变为鸽派态度。

    美国联邦储备委员会(Federal Reserve)将在12月份再次加息,之后美联储将停止加息,美元将呈现疲软趋势,这对新兴市场和中国都有利。

    目前美国信贷市场正处于解体的过程中,因为贷款成本越来越高。像方檀德这样的西方银行已经发布了他们自己的2019年展望。我想知道你是否看过《小鬼屋》这部电影。这部电影的意思是孩子的父母不在家,他独自在家,一点也不。经常紧张,所以2019年的整个信用状况可能和电影《小鬼在家》一样。

    那么会发生什么呢?例如,信贷冲动非常低,美联储将在12月提高利率,但不会在2019年。美国经济在经济周期中达到高峰,而中国仍处于周期性扩张阶段。美国今年还实施了一项税制改革,给股市带来了良好的推动力。美国股市今年上涨得很好。原因是什么?它的收入增加是因为它的管理加强吗?这也是部分原因,但我认为这主要是因为美国政府今年推行的税收改革。税制改革后,许多美国大公司可以把存到国外的现金收回来。他们把整个2.7万亿美元从欧洲银行系统转移到了美国的岸上银行系统。通过这种方式,2.7万亿美元回到美国,然后压缩了信贷利差。其中一万亿家公司回购其股票,减少了公开市场流通股的总数,创造了购买股票的潜力,如人工势能。

    再看看欧洲。六个月前,欧洲总统宣布,欧洲终于摆脱了雷曼兄弟造成的危机。本周的央行会议表示,量化宽松是许多国家经济增长的唯一动力。在六个月里,它改变了态度和调整。起初,它说量化宽松是有用的,但后来它就没用了。我想2.2019年,欧盟可能陷入衰退,进入负利率阶段,然后走向大规模自由化。事实上,这些欧洲央行的决策者和政治家并不是一群务实的人,所以他们在政策制定上可能存在一些问题。要从欧洲撤军,我认为在三月前达成协议是不可能的,因为英国不知道自己想要什么,所以欧盟不可能与英国达成协议。

    我要对德丽莎·梅说什么?我知道她想从我这里得到一些东西,但我不知道她到底想要什么,这就是英国现在的困境。因此,我认为我们将推迟行动,即最终退出进程将被推迟,英国很有可能举行第二次公民投票。这次公投也许不是留在欧洲或者离开欧洲的决定,但是我们说如何离开欧洲,我也想和我妻子谈谈条件。我认为,英国的问题是,全球信贷设施的最大减少是在英国。在离开欧洲之前,英国有大量的信贷设施提供,但随后急剧下降。这以前从未发生过。如果欧盟和英国在2019年3月没有达成协议,英国经济很可能会复苏。历史上最严重的经济衰退。

    再看看意大利。如果观众中有意大利人,我想先向你道歉。我认为世界上没有任何意大利人想要改革,他们直觉地认为他们是世界上最好的人,不仅在食品和艺术方面,而且在他们认为最好的一切方面。但我认为他们在经济上陷入一团糟,所以他们犯了一个错误,就像意大利的统治政府一样。他们认为他们可以通过提高财政赤字迫使欧盟做出妥协,但意大利没有能力这样做。

    意大利政府认为,如果欧盟愿意妥协,我们可以告诉意大利人民我们已经赢了。如果欧盟不妥协,意大利领导人可以重新选举,然后重申他们支持增加财政赤字,对欧盟施加压力。欧盟一直愿意与意大利谈判,很显然,意大利人擅长这些谈判,但意大利国家之间的利率差距一直在扩大,如果每个国家的国债收益率都达到400个基准,那么这种差距是不可持续的。

    所以最新的进展是,意大利政府已经做出了一些让步,而且意大利不断上升的利率差距也得到了一些遏制。

    回顾2019年,我一直在谈论信用蛋糕,好像我有点饿似的。我认为,明年第一季度将是信贷蛋糕的一个转折点,我们现在可以通过信贷设施的规模来预测美元的未来走势。从我们现在的便利程度来看,我们认为美元将在今年年底和明年年初达到峰值,但这可能不是很科学,但我认为至少我们可以说,美元现在即将达到峰值。

    让我总结一下,世界上几乎每个人都会非常担心经济的趋势,但是六个月前,一些人说世界已经摆脱了上次金融危机的阴影。我在这个领域已经几十年了,你可能看不到我的样子。现在我认为市场的主流是有一个转折点。也就是说,明年2月,市场和政治周期将重现。也是农历新年的时候。关于2019年的前景,我该怎么说呢?我认为2019年最强的货币应该是人民币。人民币汇率可能从6.92升至6.6。为什么?因为在上次中美贸易战中,我们曾预言美元会走强,而稳定的人民币符合政府的政策制定和战略。

    现在美国的货币政策已经呈现出一定的鸽子走势,美元将逐渐走弱,因此美元将对人民币贬值。当然,中国政府也非常决心进一步改革开放市场,增加竞争,增加消费。

    明年,我也会建议你在中国股市做更多的事情。三宝银行已经开始出售我们的美国股票,并开始增加其在中国股市的地位。我们觉得A股已经跌得比较低了。我们还将考察印度和南非。我认为现在不是增加我们对亚洲投资的恰当时机。二月应该是进入市场的好时机。我认为中国股市现在的估值很低,所以再说一遍,第一是人民币走强,第二是A股走强。

    在当今世界,我们的通货膨胀压力相对较低,因为能源价格在上涨,而美元的价值在上升。所以我的一个负面预测是关于澳大利亚的。我刚从悉尼飞过来。悉尼是世界上最具杠杆作用的地区之一。在Q1和Q2中,我们将在澳大利亚看到QE 1和QE 2,所有银行都将受到影响。正如我以前说过的,不要超支。

    所以,最后,桑堡银行每年都做出十个黑天鹅预测,这不代表我们的官方预测。我认为最令人担忧的是英国共产党领袖科尔宾将成为英国首相。你会惊讶为什么我们预测苹果会收购特斯拉。我们笑着解释说,苹果将邀请特斯拉每股520美元,这是特斯拉从沙特政府收到的价格的几倍。像苹果这样的大公司认为他们是一个平台,他们不认为他们是一个移动电话公司。三周前,在中国,我意识到我看到的仅有两部Iphone手机是我自己和上司的,所以苹果的全球市场扩张似乎没有改善,但以每股520美元的价格收购Tesla却拥有超过3000亿美元的现金,相当于苹果一年的自由现金流。也就是说,如果苹果不买特斯拉,他们一定会还钱的。他们可以买其他东西,因为他们认为自己是一个平台,而不是一个专门从事移动电话的公司。

    所以在欧洲,最糟糕的情况可能是“妈妈再见”。妈妈是我们默克尔的尊称。她决定退出政治。我认为我们下一次的技术改革可能取决于德方,所以如果德国的政治局势发生变化,将会产生巨大的影响。我当了30多年的经济学家,我一直都很乐观,原因之一就是情况不会变得更糟。

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